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前文提到，近期海昌取MBK告竣從題公園創記載的股權買賣取財産合做。此筆買賣也惹起本錢市場的普遍關心，公司股價有所波動。回首此次買賣，海昌海洋公園：固定資産高價變現OAAS模海昌通過向MBK出售、、及4家從題公園100%股權，及海昌海洋公園66%股權，換來合共約72。3億元資金。

筆者寄望到，對于該筆創記載的買賣，市場呈現分歧的聲音，股價也呈現較爲猛烈波動。對此呈現的市場不合，筆者認爲，投資就像吃菜，同心合力。有的人喜好沈口胃，有的人好清淡。百家所見，各有所好。對該當今的海昌，生怕就是如斯，明明大師都曉得輕資産模式成長快，財政更健康，運營風險更小，可恰恰有些人甩不掉慣性思維，認爲這是公司成長瓶頸，殊不知，有時深蹲是爲了更好的起飛。

國際本錢很早就嗅出了旅逛休閑消費市場的龐大成長，2016年，迪斯尼落戶，從題公園備受關心，該事務是國內周邊逛及從題公園行業成長的一個分水嶺，全球影城、六旗、樂高、夢工場等一衆海外IP巨頭紛紛對准市場加快結構。2021年國慶，全球影城起頭試運營，再次國內文旅消費市場，爲國內從題公園財産帶來無限遙想。而我國從題公園行業成長也加快叠代，曆經四個成長階段，構成了不少本土強勢品牌，如IP取大型逛樂設備相連系的逛樂從題公園長隆、以實景演藝、墾丁水陸活動場景體驗爲從的演藝從題公園宋城，以及以動物展覽、大型表演爲從的海洋從題公園運營商海昌海洋公園)等。

MBK是亞洲最大的私募股權基金之一，兩邊本次合做範疇次要涉及推廣“海昌”品牌、學問産權開辟、生物手藝、從題公園新建擴容、存量升級改制以及輕資産營業。據通知，將來還將摸索MBK Partners正在海昌海洋公園擴容成長時參取投資的可能。這意味著MBK對海昌品牌取學問産權開辟、生物資本承認，並持久看好海昌輕資産模式成長。

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即完全的沈資産投入，會晤對較大的運營風險，同時承擔財政壓力。墾丁國家海洋公園有介于此，從題公園品牌企業展開本錢合做，鼎力成長品牌輸出爲從的輕資産模式是准確的運營思緒。一方面能夠多元本錢分管資金壓力和運營風險，另一方面能夠各方，正在藍海市場裏快速擴展，敏捷占領空白市場，推升品牌出名度。本土IP品牌引進強大的本錢成長輕資産模式是一箭多雕。

我們都曉得，從題公園占地面積大，高折舊設備取扶植項目多，一個優良的從題公園項目或分析旅逛度假區，是需要巨量本錢投入的。而一旦投入，趕上不成抗力要素導致人流量大幅縮減，則會較著降低項目標運營周轉效率和盈利能力。

夏季水上活動國內海洋從題公園龍頭企業海昌海洋公園可謂是本年港股市場“紅人”，一方面，是國內從題公園成長如火如荼，公司營業處于快速成長通道，顯而易見的是疫情不變後，公司的業績修複彈性及增加空間較大。公司股價自本年6月低點起逆市升逾400%冷豔全市場，交投也很是活躍。

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國內海洋從題公園龍頭企業海昌海洋公園(02255 HK)可謂是本年港股市場紅人，一方面，是國內從題公園。。？

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本土品牌的成長紀律是，先通過結構沈資産項目，細心打下本身品牌取産物根本，有了必然市場地位及品牌出名度之後，逐漸向分析型度假區以及輕資産成長模式改變，這種改變能夠最大化延長品牌影響力，以市場的快速成長節拍。同時也更容易正在本身産物升級、辦理升級、品牌運營上集中發力，從而做到實正意義上的品牌快速擴張。全國有約13000+個景區及從題樂土，完全的由沈資産從導快速擴張，存正在必然的運營取財政風險。輕沈並行，品牌辦理輸出可能是更好的成長模式。

另一方面，是公司近期創制的從題公園財産最大一筆股權買賣記載通過4。5個從題公園項目引進國際出名本錢安博凱基金(MBK Partners)，配合成長推廣“海昌”品牌，該筆買賣對價高達72。3億元(人民幣，下同)。

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別的，輕資産也不料味著海昌遏制投資，更多是在項目層面的投資模式多元化。公司現正在沈點打制的海昌海洋公園二期項目是國資從導投資，海洋公園項目是MBK從導投資，海昌供給方案設想、運營辦理、品牌支撐、海洋生物租賃及保育等全財産鏈的支撐。

公司具有14+萬海洋和極地生物資本保有量，也具有1000+業界領先動物專業護理團隊。是海洋生物保育範疇的帶領者，也是最主要的海洋生物組織之一。如斯複雜的海洋生物資本及各的繁殖培育等，需要長周期的堆集。海洋生物資本劣勢，是海昌最爲奇特的護城河，也爲公司品牌取辦理輸出輕資産模式打下根本。

而從具體的買賣金額來看，也能夠看出公司存正在龐大躲藏價值。海昌正在全國合共有11個海洋文化從題文旅項目，此中4。5個項目買賣對價可達72。3億元，而公司當前總市值僅約80億港元(截至2021年10月28日)。這80億港元不只包含、三亞、等諸多搶手從題公園項目，還包含公司所有生物資本加海昌品牌等無形資産，這些生物資本及無形資産具有更高的價值。由此可見，80億港元的海昌確實是較著低估。取此同時，公司控股股東于10月持續增持1500余萬股，並發布志願通知，有掃貨出場之勢。

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輕資産模式(“運營即辦事”OAAS， Operation As A Service模式)，是海昌近幾年主要成長計謀。通過近6年輕資産拓業取結構，公司曾經具備了成熟的方案設想、建建施工辦理、運營/托管等全流程的文旅休閑辦事及方案處理能力，具有了一支經驗豐碩的高質量人才步隊。截止目前，海昌海洋公園輕資産項目曾經結構環渤海、長三角、經濟帶、西南、華夏等地域，營業規模籠蓋全國26城，辦事項目60余例。

當前我國有約13000+景區及從題樂土，公司輕資産成長計謀清晰，規劃將來可拓展達800+辦理輸出項目，按照1000萬元/個項目辦理辦事費計較，則有約80億元年收入規模。同時，公司樂土具備“城市休閑度假區”集群式成長前提，各項目將實現無機聯動，這塊營業無望帶來約20億元收入。再加上公司存量項目可達約20億元收入，將來公司全體收入程度無望達120億元規模。比擬于公司近三年平均不到20億元營收，存正在龐大增加空間。並且輕資産項目標特點是盈利能力較高，現金流不變，財政健康。故能夠想象，海昌將來全體業績程度增加空間龐大。

公司旗下項目地輿籠蓋範疇廣，涵蓋國內次要經濟圈，其所有項目累計歡迎旅客達1。4億人次，全網粉絲量高達1800萬。公司以奇特且高質量的玩耍體驗打制出名海洋文旅休閑品牌，公司多次榮膺旅逛研究院發布的“旅逛企業集團20強”殊榮，2020年被認定爲世界旅逛博覽會“最受歡送海洋從題公園”等。

筆者認爲，海昌取MBK合做，不只可以大概較大幅度減輕公司財政承擔，同時海昌的龐大躲藏價值。海昌通過項目及股權買賣，構成左手牽國資，左手牽國際本錢款式，是輕資産成長計謀進一步落實取貫徹，將來正在擴張速度及盈利能力上有較大的提拔空間。而輕資産模式疊加疫情後旅逛市場蘇醒景象下，海昌將來無望兼具高成長速度及高盈利能力，市場也將進一步提拔公司估值空間。屆時，財政優化+高成長+估值提拔，海昌無望送來更爲淩厲的戴維斯三擊。

恰是憑仗海昌的品牌力、奇特護城河及強大的運營辦理經驗，吸引了國資取MBK國際頂尖本錢。正在全新的模式下，海昌左手牽國資，式高速擴張打制第一從題樂土民族品牌？墾丁左手牽國際本錢，進一步確立了海昌海洋公園的品牌地位和強大的運營能力，同時意味著公司的輕資産計謀結構獲得了市場的充實承認。

2020年，全球迸發新冠疫情，公司業績備受影響。2021年國內疫情不變，經濟逐漸蘇醒。正在低基數下，公司收入敏捷恢複，2021年上半年收入同比增加306。9%，達13。24億元。哪怕對比疫情前的2019年中期10。87億元收入，也有21。8%增幅。而2021年上半年全國旅逛收入恢複至2019年同期的58。6%，可見海昌業績蘇醒遠高于行業平均。公司毛利潤由負轉正，運營性現金流大幅好轉。公司股價一上升，彰顯國內海洋從題公園龍頭地位。

2020年人均P達到7。24萬，按平均彙率折算爲1。05萬美元。對標歐美等發財國度看，人均P正在6千-3萬美元期間是小我文娛消費增加最快階段。這意味著，跟著我國人均P不竭上升，居民旅逛消費將逐漸改變升級。我國當前正進入旅逛休閑消費增加速車道。

海昌海洋公園是國內最大海洋公園運營商，其辦理共11家海洋從題公園，總占地面積達240萬平米。公司正在海洋生物資本保有量及保育和辦理方面有極深的護城河，是亞洲海洋生物資本保有量最高的公司，十余年來成功繁衍20余種1000余只大型愛惜極地海洋動物，繁衍及數量國內第一，國際領先。

輕資産模式更多是項目投資形式的變化，過往項目，海昌全數本接投資。本年跟著海昌海洋公園二期項目開動，海昌了結合優良合做夥伴配合合做的模式，公司更多是正在做辦理辦事輸出。辦理辦事輸出包羅爲其他從題公園供給全流程的方案設想、EPC扶植、品牌授權、演繹及運營辦理、海洋生物租賃保育等辦事；爲其他從題類旅逛、貿易及酒店等項目供給全權受托運營辦理辦事；正在貿易核心運營都會休閑類産物的自停營業等。